L’illusione di una tregua lampo in Medio Oriente si è infranta all’alba di un lunedì. Un categorico e rabbioso “No” digitato a migliaia di chilometri di distanza ha fatto tremare i palazzi della finanza europea, costringendo i vertici della Banca Centrale Europea a gettare la maschera: l’era della cautela e della pausa sui tassi di interesse sta per esaurirsi. La giornata dell’11 maggio si apre con la gelida consapevolezza che la crisi energetica non sarà affatto un episodio transitorio e che il costo del denaro nel Vecchio Continente è inevitabilmente destinato a salire.
A innescare l’ennesimo sisma sui mercati è stato il fallimento, ormai plateale, dei negoziati segreti tra Washington e Teheran. Da giorni le diplomazie internazionali lavoravano a un fragile memorandum of understanding in 14 punti che avrebbe dovuto garantire un cessate il fuoco, lo sblocco dello Stretto di Hormuz e una moratoria sul nucleare iraniano. Ma la controproposta arrivata dall’Iran – che pretendeva massicce riparazioni di guerra, il controllo sovrano sullo stretto e la fine incondizionata delle sanzioni – ha fatto saltare il tavolo.
La risposta del Presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, non si è fatta attendere ed è arrivata tramite i social media. In un post sulla sua piattaforma Truth Social, Trump ha liquidato la proposta senza appello: «Ho appena letto la risposta dei cosiddetti ‘Rappresentanti’ dell’Iran. Non mi piace: TOTALMENTE INACCETTABILE!». Parole che spengono ogni speranza diplomatica a breve termine e che, di riflesso, hanno fatto divampare le quotazioni dell’oro nero.
Il Risveglio dei Falchi a Francoforte
Le conseguenze di questo stallo geopolitico si sono immediatamente abbattute sull’Eurotower, dove il nervosismo è ormai palpabile. Se il blocco prolungato di Hormuz aveva già acceso i fari sulle pressioni inflazionistiche importate, il collasso diplomatico di oggi ha fornito ai falchi del Consiglio Direttivo della BCE l’assist definitivo per preparare i mercati a una nuova, imminente stretta monetaria.
A lanciare l’avvertimento più duro è stato questa mattina Martin Kocher. Pur ammettendo che non ha senso anticipare le mosse della BCE con settimane di anticipo, il banchiere ha scandito un messaggio chiarissimo: «Se la situazione non migliora in modo significativo, nel prossimo futuro non si potrà evitare un intervento sui tassi di interesse».
La voce di Kocher non è isolata, ma si unisce a un coro istituzionale sempre più allarmato. Joachim Nagel, Presidente della Bundesbank, ha rincarato la dose avvertendo che l’Eurotower potrebbe essere costretta ad agire già nella riunione di giugno se le aspettative di inflazione non mostreranno un miglioramento “chiaro” e inequivocabile. E la stessa Presidente Christine Lagarde, pur mantenendo toni più sfumati, aveva recentemente ammesso che la discussione sull’opportunità di rialzare i tassi era già stata sollevata nel corso dell’ultimo vertice del board. Gli investitori attendono ora i discorsi previsti in settimana della stessa Lagarde e del Capo Economista Philip Lane, che potrebbero definitivamente consolidare le aspettative di un rialzo già prima dell’estate.
La reazione dei Mercati
Sui tabelloni delle sale operative, la mattinata ha restituito la fotografia di un’Europa in bilico tra la tenuta finanziaria e il timore di una stagflazione. I contratti futures sul petrolio Brent hanno ripreso la loro corsa al rialzo, balzando del 3,4% a quota 104,69 dollari al barile e superando stabilmente la soglia psicologica dei 100 dollari.
Nonostante l’allarme tassi, i mercati azionari europei hanno cercato di assorbire l’urto aprendo in ordine sparso ma senza panico: Milano tiene duro con il Ftse Mib in leggero rialzo (+0,14%), Francoforte in lieve calo (-0,10% DAX), soffre invece l’indice di riferimento francese ( CAC 40 -0,93%).
Sorprendentemente resiliente il mercato dei titoli di Stato italiani, storicamente il fianco più esposto alle fiammate dei tassi. In apertura di contrattazioni a Piazza Affari, lo spread tra BTp e Bund tedesco è rimasto sostanzialmente stabile a 84 punti base, un livello di assoluta sicurezza, con il rendimento del decennale italiano posizionato al 3,90%, in lieve calo rispetto al 3,92% del riferimento precedente.
Il conto per famiglie e imprese
Ma dietro la temporanea tenuta dei mercati finanziari, l’economia reale si prepara al colpo. A differenza degli Stati Uniti, che grazie allo shale oil godono di una certa indipendenza energetica e possono sopportare i rincari, l’Europa è un importatore netto che subisce la chiusura di Hormuz come una tassa occulta massiccia sulla propria capacità produttiva.
I mercati monetari non si fanno illusioni: gli swap indicano ora una probabilità superiore al 78% che la BCE proceda con il primo rialzo dei tassi già nel cruciale vertice di giugno. L’era della forward guidance, in cui le banche centrali accompagnavano per mano i mercati con promesse a lungo termine, è finita. Oggi, come ricordato dallo stesso Kocher, si naviga a vista da una riunione all’altra.
Per le famiglie e le imprese europee, questo scenario si traduce in una prospettiva cruda: l’inflazione tornerà a mordere i carrelli della spesa, spinta dai costi galoppanti dei noli marittimi e del carburante, e le banche dovranno necessariamente adeguare al rialzo il costo dei mutui e dei prestiti aziendali. Il conflitto per procura nel Golfo Persico si appresta a presentare il suo conto più salato, e a pagarlo sarà la ripresa economica del Vecchio Continente.
