Niente più reti di salvataggio per i mercati finanziari. Il primo Federal Open Market Committee (FOMC) a guida Kevin Warsh ha decretato la fine delle promesse, inaugurando una stagione in cui la volatilità e i dati macroeconomici torneranno a dettare legge.
La Federal Reserve ha deciso all’unanimità di mantenere i tassi di interesse invariati nel range 3,50% – 3,75%, una mossa ampiamente attesa dagli analisti in virtù di un’inflazione ancora testardamente superiore al target del 2%. Ma è ciò che non è stato detto, o meglio, ciò che è stato rimosso dal comunicato ufficiale, a inviare un brivido agli investitori.
Addio alla Forward Guidance
Warsh ha ripulito il policy statement da tutta la “forward guidance”, ovvero le indicazioni sulle mosse future della Banca Centrale. “Non è ben adatta allo stato attuale della politica monetaria”, ha dichiarato il nuovo Chairman durante la conferenza stampa, spiegando che i mercati agiscono in modo meno efficiente quando passano il tempo a indovinare le reazioni della Fed.
L’approccio eterodosso del nuovo governatore si è manifestato anche nel celebre Dot Plot, il grafico a punti che illustra le proiezioni sui tassi dei governatori: Warsh si è clamorosamente rifiutato di inserire la sua previsione. “Non lo ritengo utile per la condotta politica”, ha liquidato la questione, aggiungendo che le matite con cui vengono tracciate queste proiezioni “hanno gomme molto grandi”.
Nonostante l’approccio neutrale a livello di comunicazione, i numeri crudi raccontano un’altra storia, quella di una Fed molto più austera del previsto. Lontano dal cedere alle ben note pressioni del Presidente Trump per un allentamento monetario rapido, la metà esatta dei membri del board (9 su 18) ha “messo a matita” almeno un nuovo rialzo dei tassi entro la fine del 2026.
La reazione istituzionale non si è fatta attendere. Gli esperti di obbligazionario, come Bob Michele di JPMorgan, hanno definito la riunione un inequivocabile Hawkish Tilt (una sterzata da falchi), confermando che l’ipotesi di un’inflazione transitoria è ormai sepolta. I mercati dei future stanno già prezzando probabilità crescenti di una stretta a settembre.
L’Incognita Iraniana
L’elefante nella stanza rimane la spinta inflazionistica esogena: i prezzi dell’energia. L’economia corre a ritmi solidi e la disoccupazione è sotto controllo, ma il rincaro dei carburanti dovuto alla crisi in Medio Oriente continua a pesare sulle tasche degli americani. “Ci siamo persi l’obiettivo di inflazione per cinque anni, ora lo sistemeremo”, ha avvertito Warsh, garantendo che non tollererà effetti di secondo livello causati dal caro-benzina o dai generi alimentari.
Paradossalmente, l’ancora di salvezza per i mercati potrebbe arrivare proprio dalla geopolitica. Mentre Warsh parlava a Washington, il Presidente Trump confermava l’imminente firma di un accordo formale (MOU) con l’Iran che, secondo le agenzie iraniane, prevederebbe la fine del blocco navale entro 30 giorni. La ripresa a pieno regime dell’export petrolifero del Golfo (unita all’aumento di produzione già segnalato nei giacimenti iracheni di Rumaila) potrebbe abbattere rapidamente il costo del barile, facendo il “lavoro sporco” per la Fed.
La Fed del Futuro
Per nulla intenzionato a sedersi sullo status quo, Warsh ha concluso il suo intervento annunciando la formazione immediata di cinque task force operative. L’obiettivo? Riscrivere il manuale operativo della Banca Centrale entro la fine dell’anno.
Dalla revisione delle comunicazioni e del bilancio (per valutare il controverso regime di “riserve ampie”), fino all’aggiornamento dei sistemi di raccolta dati. “I dati che consumiamo si basano su vecchi metodi di sondaggio”, ha criticato Warsh, aprendo le porte alle informazioni in tempo reale fornite dal settore privato e commissionando uno studio approfondito sull’impatto dell’Intelligenza Artificiale su produttività e posti di lavoro.
Il messaggio ai mercati è servito: il pilota automatico è stato disinserito. Da oggi, allacciate le cinture.
