T. ROWE PRICE GROUP, INC.
NASDAQ: TROW | Settore: Asset Management
Periodo: FY 2025 / Q4 2025 (chiusura 4 feb 2026)
PROFILO AZIENDALE
T. Rowe Price è un gestore globale (Asset Manager) con un modello prevalentemente fee-based. Ha AUM (Assets Under Management) per $1.775,6 Mld, con una forte esposizione strutturale alla clientela “retirement” (circa due terzi delle masse).
Vantaggio Competitivo (Moat): Brand, solido track record di performance, forti canali distributivi nelle piattaforme pensionistiche (retirement platform) e un’ampia offerta multi-asset.
Frizione Strategica: Il settore della gestione attiva tradizionale è sotto pressione. L’azienda sta rispondendo riallocando risorse ed estendendo l’offerta verso partnership, ETF e investimenti alternativi.
ELEVA SCORE
IL NOSTRO PUNTEGGIO
L’Eleva Score è un indicatore di solidità finanziaria basato su 9 test fondamentali.
Nota (5/9): Profilo medio-buono e contabilità “pulita” (CFO > Utile, assenza di debito). Le sfide sono prettamente commerciali: i flussi di cassa restano forti, ma l’efficienza del capitale (Asset Turnover) è in calo per dinamiche di AUM guidate dai mercati, non dai flussi netti.
5 / 9
Solido / Pressione Flussi
GUIDANCE
Strategia Costi
Broad & Ongoing
Gestione spese attiva
Fwd Adj EPS FY26
$7,42
Consenso al ribasso
Forward P/E
12,6x
Normalizzazione attesa
Target Price
$102,58
Consenso medio 12M
ESECUZIONE
CONTO ECONOMICO FY 2025 (U.S. GAAP)
| Voce | Valore | YoY | Note |
|---|---|---|---|
| Net Revenues | $7,31 Mld | +3,1% | Crescita ricavi moderata |
| Op. Expenses | $5,12 Mld | +7,7% | Cost base “appiccicosa” |
| Net Op. Income | $2,18 Mld | -6,2% | Margini sotto pressione |
| Utile Netto | $2,08 Mld | N/A | ROE stimato elevato (~19,7%) |
| CFO (Cassa) | $2,48 Mld | Solido | Cassa > Utile Netto |
METRICHE DI PIATTAFORMA E MASSE (AUM)
| Metrica | Valore FY25 | YoY | Note |
|---|---|---|---|
| AUM Finali | $1.775 Mld | +10,5% | Crescita Market-driven (Apprezzamento) |
| AUM Medi | $1.677 Mld | +7,4% | Base calcolo commissioni |
| Flussi Netti | -$56,9 Mld | Outflow | Uscite equity, parziale offset fixed income/alts |
| Fee Rate (EFR) | 39,6 bps | Calo (-1,8) | Pressione competitiva sulle commissioni |
VISUALIZZAZIONE GRAFICA
NET REVENUES ($Mld)
Cosa mostra: Ricavi totali in crescita del +3,1% a $7,31 Mld.
Perché conta: Mostra una crescita moderata nonostante l’aumento a doppia cifra (+10,5%) delle masse gestite (AUM).
Cosa implica: Il divario tra crescita masse e ricavi evidenzia la compressione delle commissioni (EFR in calo a 39,6 bps).
NET INCOME VS CFO (FY 25)
Cosa mostra: “Forbice” positiva: Il Cash Flow Operativo ($2,48B) è superiore all’Utile Netto ($2,08B).
Perché conta: È un segnale estremamente favorevole di qualità degli utili. L’utile non è “gonfiato” da rettifiche non monetarie.
Cosa implica: L’azienda genera cassa reale in abbondanza per sostenere i massicci ritorni agli azionisti (Dividendi e Buyback).
THE “TRUTH” TABLE: EPS GAAP VS NON-GAAP
Cosa mostra: Un delta di +$0,48 tra l’EPS GAAP ($9,24) e l’EPS Adjusted ($9,72).
Perché conta: Isola il “core” operativo dalle voci straordinarie (charge di ristrutturazione, ammortamenti legati ad acquisizioni e volatilità di deferred compensation).
Cosa implica: Il business sottostante genera utili coerenti con il GAAP. Tuttavia, la Stock-Based Compensation (SBC) di $216M è un costo reale da bilanciare con i buyback.
AUM GROWTH ($Tln)
Cosa mostra: Gli Asset Under Management sono cresciuti da ~$1.60T a $1.77T (+10,5%).
Perché conta: La base per la generazione delle fee. Tuttavia, la crescita è interamente “market-driven” (apprezzamento dei mercati).
Cosa implica: I flussi netti (Net Flows) sono in realtà negativi (-$56,9B). TROW dipende dalle performance del mercato azionario per far crescere l’AUM.
AUM MIX ESTIMATE (FY 2025)
Cosa mostra: Circa il 66% (due terzi) delle masse gestite deriva da clientela “Retirement” (pensionistica).
Perché conta: È un asset strategico difensivo. I capitali pensionistici sono tipicamente più stabili (“sticky”) e orientati al lungo termine.
Cosa implica: Questo posizionamento attenua in parte il rischio di forti deflussi improvvisi, fungendo da “Moat” strutturale.
ALLOCAZIONE CAPITALE & VALUTAZIONI
ALLOCAZIONE CAPITALE
- Ritorno Azionisti: $1,8 Mld restituiti nel FY25 (Dividendi e Buyback). Solo nel Q4, $426 Mln.
- Liquidità: Cash e mezzi equivalenti a $3,37 Mld (in aumento da $2,64 Mld).
- Debito Long-Term: Zero. Modello estremamente asset-light.
- Azioni Diluite: ~223,3 Mln medie nel FY25. Stabili/in calo grazie ai buyback che assorbono l’SBC ($216M).
VALUTAZIONE
- Trailing P/E: ~10,15x (su EPS GAAP $9,24).
- Forward P/E: ~12,6x (su Fwd EPS $7,42).
- Target Price: ~$102,58.
- Lettura: Il mercato prezza una normalizzazione al ribasso degli utili (EPS Forward inferiore all’attuale). La variabile critica per il rerating è la capacità di stabilizzare i flussi e i margini senza dipendere solo dal beta di mercato.
QUADRO VALUTATIVO
Driver Strategici
- Controllo Costi: Programma “broad and ongoing” di gestione spese per mitigare la pressione sui margini operativi.
- Evoluzione Prodotto: Espansione dell’offerta verso ETF, investimenti alternativi e partnership istituzionali.
- Bilancio Impeccabile: Assenza totale di debito (Zero Long-term Debt) e liquidità in aumento a $3.37B.
Rischi Principali
- Flussi Negativi: Outflow netti per -$56,9 Mld nel 2025 (principalmente equity). Dipendenza totale dall’apprezzamento di mercato per la crescita AUM.
- Fee Compression: L’Effective Fee Rate (EFR) continua a scendere (da 41,4 a 39,6 bps).
- Rischio Execution: La transizione verso l’offerta passiva/alternativa richiede tempo e i costi operativi salgono (+7,7%).
Catalizzatori
- Stabilizzazione Flussi: Un ritorno a flussi netti anche solo “meno negativi” innescherebbe fiducia nel mercato.
- Efficienza Margini: Benefici visibili della ristrutturazione sui costi operativi.
- Macro Tailwinds: Tassi di interesse favorevoli potrebbero spingere la raccolta nei fondi fixed income e alternative.
ELEVA ESITO
3 Punti di Forza
- Qualità Utili (CFO > Net Income)
- Bilancio Senza Debito (Zero Debt)
- Ritorno Azionisti ($1.8B tra Div/BB)
3 Punti di Debolezza
- Flussi Netti Negativi (-$56.9B)
- Compressione Margini (Fee Rate giù)
- Efficienza Capitale (Turnover in calo)
PROSPETTIVE
Prospettiva Strategica (3-12 mesi): T. Rowe Price è un’azienda finanziariamente solida, con una qualità degli utili eccellente (CFO superiore all’utile) e una spiccata capacità di remunerare gli azionisti ($1,8 mld nel 2025). La fragilità non è di bilancio, ma di traiettoria commerciale: gli AUM crescono solo grazie ai mercati, i flussi netti restano negativi e le commissioni medie scendono. Il successo nei prossimi trimestri dipenderà dalla capacità del management di ridurre l’erosione delle fee e contenere i costi (tramite ristrutturazione), mentre si espande l’offerta in ETF e Alternative.
