Giudizio Preliminare:
Un’azienda in profonda ristrutturazione che mostra un netto miglioramento nella strategia chiave (Streaming e Studios) e una robusta disciplina finanziaria.
Metriche Chiave del Trimestre
La Transizione: Performance per Segmento
I risultati consolidati mostrano una crescita del profitto operativo (+2% Adj. EBITDA) nonostante un calo dei ricavi (-6%). Questo è il cuore della tesi WBD: la crescita esplosiva dei nuovi segmenti (Studios, Streaming) sta più che compensando il declino strutturale del business storico (Linear Networks).
Contributo all’Adj. EBITDA (Q3 2025)
Il segmento Linear (TV) genera ancora la maggior parte dei profitti, ma Studios e Streaming sono contributori significativi e in rapida crescita.
Variazione % Adj. EBITDA (YoY ex-FX)
Questa è la vera storia: la crescita percentuale dei segmenti futuri è massiccia, evidenziando il successo della ristrutturazione.
Focus Streaming: Il Futuro è Profittevole
Il segmento Streaming, cruciale per la tesi di investimento, ha raggiunto una solida redditività. L’azienda sta bilanciando con successo crescita degli abbonati e profittabilità, un’inversione di tendenza chiave rispetto alla gestione precedente.
Crescita Abbonati Globali (Milioni)
La base utenti continua a crescere costantemente, con un solido +2.3 milioni di abbonati solo in questo trimestre (QoQ).
Calo dovuto a un rinnovo strategico dell’accordo di distribuzione HBO Max.
Disciplina Finanziaria: FCF e Debito
La priorità assoluta del management è la riduzione del debito. I dati confermano questa disciplina: il robusto Free Cash Flow viene utilizzato attivamente per il deleveraging, migliorando la salute finanziaria dell’azienda.
Free Cash Flow (Milioni $)
Il FCF è cresciuto dell’11% YoY. Senza $500M di oneri di ristrutturazione, il FCF normalizzato sarebbe stato di circa $1.2 Miliardi.
Riduzione Debito Lordo (Miliardi $)
L’azienda ha ripagato $1.2 Miliardi di debito solo nel Q3, portando il debito lordo a $34.5 Miliardi e il Net Leverage a un gestibile 3.3x.
