McDONALD’S CORP.
NYSE: MCD
Periodo: FY 2025 vs FY 2024 (Guidance FY 2026)
PROFILO AZIENDALE
McDonald’s opera nel settore della ristorazione rapida (QSR) globale con un modello di business “asset-light” focalizzato su brand, real estate e franchising, monetizzando attraverso royalty, fee e affitti dai propri franchisee.
Vantaggio Competitivo (Moat): Scala globale ineguagliabile (>45.000 location), forte potere di marca, e un’esplosiva piattaforma loyalty/digitale che genera 37 Mld $ di vendite guidando frequenza e marginalità (210 mln di utenti attivi).
Frizione Strategica: Struttura patrimoniale fortemente “levered” con equity negativa (per via di ampi buyback) e un’esposizione diretta all’aumento dei tassi d’interesse, unita alla pressione inflattiva sui costi operativi dei ristoranti a gestione diretta.
ELEVA SCORE
IL NOSTRO PUNTEGGIO
L’Eleva Score è un indicatore di solidità finanziaria basato su 9 test fondamentali.
Nota (6/9): Qualità complessiva buona. La redditività è altissima e la generazione di cassa formidabile. Le uniche aree di attenzione riguardano la liquidità a breve termine (current ratio sceso sotto 1) e il turnover degli asset non in miglioramento, fisiologico per un business maturo ad alta capital intensity sul fronte real estate/leasing.
6 / 9
Buono
GUIDANCE (FY 2026)
EPS Rettificato
$13,21
Crescita attesa +8,6% YoY
Margine Operativo
Mid/High 40%
Eccellente livello di redditività
Nuove Aperture
~2.100
Unità nette globali stimate
Capex (Spese Capitale)
$3,7-3,9 Mld
Focalizzati su espansione globale
ESECUZIONE
DATI CONSOLIDATI E DI SISTEMA (FY 2025)
| Voce | Valore | YoY | Note |
|---|---|---|---|
| Systemwide Sales | $129.7 B | +7% | Totale vendite rete e franchise globale |
| Ricavi Consolidati | $26.885 B | +4% | Top-line in crescita solida |
| Operating Income | $12.393 B | +6% | Efficienza che premia la leva operativa |
| Net Income (GAAP) | $8.563 B | +4% | EPS Diluito +5% ($11,95) |
| CFO (Cassa Op.) | $10.551 B | Forte | Conversione straordinaria in cassa reale |
ANALISI PER MODELLO & TRAFFICO
| Dato Operativo | Valore ($M) | Trend YoY | Dinamica Chiave |
|---|---|---|---|
| Ricavi Franchising | 16,548 | +5% | Vero motore di redditività (Margini Ristoranti +6%) |
| Ricavi Company-Operated | 9,690 | -1% | Impattati da pressioni inflattive sui costi |
| Comparable Sales (US) | – | +2,1% | In forte ripresa nel Q4 (+6,8%) |
| Comparable Sales Globali | – | +3,1% | Accelerazione netta nell’ultimo trimestre (+5,7%) |
VISUALIZZAZIONE GRAFICA
RICAVI CONSOLIDATI ($M)
Cosa mostra: Ricavi saliti del +4% a $26.8 Mld, specchio di una domanda solida e difensiva.
Perché conta: Mostra l’efficacia del motore in franchising: MCD incassa royalty fisse o legate alle vendite aggregate senza assorbire l’intero costo inflattivo.
Cosa implica: Il posizionamento “value” sta funzionando sul traffico, ma occorre disciplina per evitare trade-down del mix vendite o un eccessivo assottigliamento dei margini per i franchisee.
NET INCOME VS CFO
Cosa mostra: Un Utile Netto forte (8,56 Mld) sovrastato da un formidabile Cash Flow Operativo (10,55 Mld).
Perché conta: È il segnale primario di “qualità” in bilancio. Gli utili contabili sono supportati da liquidità sonante, evidenziando una conversione altissima (FCF conversion all’84%).
Cosa implica: MCD ha tutto lo spazio di manovra interno per finanziare espansione netta delle unità, dividendi e ampi buyback senza compromettere il business core.
GAAP TO NON-GAAP OP. INCOME ($M)
Cosa mostra: La costruzione del Margine Operativo “Pulito” (Non-GAAP a 12,62 Mld), escludendo 228 Milioni di oneri straordinari legati alla riorganizzazione aziendale.
Perché conta: Dimostra un margine operativo effettivo record del 46,9%, evidenziando quanto il modello MCD sia capace di estrarre profitto dalle proprie revenue aggregate.
Cosa implica: Questo spread operativo eccezionalmente largo spiega e giustifica il premio di valutazione (P/E) che il mercato è disposto a riconoscere al titolo.
MIX DEI RICAVI CONSOLIDATI (FY 2025)
Cosa mostra: I ricavi da Franchising (16,5 Mld) surclassano ampiamente le unità operate direttamente dall’azienda (9,6 Mld).
Perché conta: I ristoranti in franchising generano ben il 90% dei “restaurant margin dollars”. MCD agisce come un riscossore globale di affitti e fee.
Cosa implica: Questa struttura scarica la gran parte della capital intensity e del rischio d’inflazione sui gestori in franchising, proteggendo gli utili della Corporation.
ALLOCAZIONE CAPITALE & VALUTAZIONI
ALLOCAZIONE CAPITALE
- Free Cash Flow: Generati massicciamente 7,186 Mld (vs 6,672 Mld FY24).
- Ritorni agli Azionisti: Altissimi ma coperti (Payout Cash). Pagati dividendi per 5,115 Mld e completati buyback per 2,056 Mld.
- Capex: 3,365 Mld, in crescita e ben spesi nello sviluppo reti.
- Liquidità a breve: Cash in cassa calato a 774 Mln (Current Ratio < 1), MCD sopperisce col facile accesso a commercial paper e linee di credito.
VALUTAZIONE & MEAN REVERSION
- Forward P/E FY26: ~24.8x (su EPS stimato $13.21). Multiplo da “Quality Compounder”.
- FCF Yield: ~3.1% (P/FCF ~32.6x).
- Premio Settoriale: Tratta a premio vs la media di settore (21.7x), giustificato dalla visibilità estrema della cassa e dalla marginalità al 46%.
- Rischi Multiplo: Il pericolo primario non è un crollo fondamentale, ma una naturale compressione dei multipli se i tassi d’interesse reali rimangono persistentemente elevati nel medio termine.
QUADRO VALUTATIVO
Driver Strategici
- Dominio Asset-Light: La struttura franchising (royalty + real estate) assicura margini operativi stellari nel “mid-to-high 40%”.
- Motore Loyalty / Digitale: Un ecosistema digitale che ha raggiunto i 37 Mld di fatturato (+20%) e 210 milioni di utenti attivi, blindando la frequenza.
- Prevedibilità della Cassa: Un Free Cash Flow oltre i 7 Miliardi permette il mantenimento simultaneo di espansione capex, enormi dividendi e buyback anti-diluitivi.
Rischi Principali
- Rischio Tassi e Leva: Struttura di capitale levered (molto debito, lease liability, equity negativa da buyback). Oneri finanziari visti in crescita del 4-6% nel 2026.
- Inflazione Costi Diretti: I margini per le unità company-operated sono già sotto pressione a causa dei rincari inflattivi sulle materie prime e sul costo del lavoro (soprattutto in USA).
- “Value” Perception: Evitare che le necessarie campagne promozionali spostino strutturalmente verso il basso il mix di scontrino o logorino il profitto dei franchisee.
Catalizzatori
- Sviluppo Unità (Unit Expansion): Il successo del piano 2026 di aggiungere ~2.100 ristoranti netti che assicureranno un boost meccanico del +2,5% sulle vendite di sistema.
- Accelerazione Digitale: Nuova penetrazione della loyalty negli ordini (Delivery + App) per aumentare ulteriormente il pricing power e i dati dei consumatori.
- Normalizzazione Tassi: Un taglio dei tassi globali alleggerirebbe i costi sul debito prolungando l’attuale giustificazione del “premio di multiplo” accordato dal mercato.
ELEVA ESITO
3 Punti di Forza
- CFO eccezionale (10,5 Mld $)
- Conversione FCF altissima (84%)
- Crescita esplosiva Canali Digitali
3 Punti di Debolezza
- Debito e Leva Finanziaria alti
- Current Ratio debole (< 1)
- Pressione Costi su Unità Dirette
PROSPETTIVE
Prospettiva Strategica (3-12 mesi): McDonald’s esce dal FY 2025 convalidando il suo profilo da gigante “solido e difensivo”. Le metriche operative non mentono: vendite positive, margini altissimi e un flusso di cassa formidabile. La “fragilità” dell’azienda non risiede affatto nel proprio business principale (che continua a tirare), bensì nella sua struttura di bilancio ultra-ottimizzata (molto debito, current ratio tirato, equity contabilmente azzerata dai buyback aggressivi). Il premio richiesto dal mercato (P/E ~24.8x) rimarrà in piedi a patto che MCD continui a macinare un solido guest count, portando avanti le 2.100 espansioni nette pianificate per il 2026.
