SHANGHAI – Se c’era bisogno di una prova della fame della Cina per l’indipendenza tecnologica, il mercato l’ha fornita giovedì mattina. Moore Threads Intelligent Technology, l’azienda meglio posizionata per sostituire i chip americani nel mercato interno, ha esordito sul listino STAR di Shanghai con un’esplosione di valore che ha sfidato ogni prudenza finanziaria.
Le azioni hanno aperto le contrattazioni a 650 yuan, segnando un rialzo istantaneo del 468% rispetto al prezzo di offerta di 114,28 yuan, per poi chiudere la seduta con un guadagno superiore al 420%. Con una raccolta di capitali di circa 8 miliardi di yuan (1,1 miliardi di dollari), si tratta della più grande IPO del settore tecnologico cinese dell’anno, portando la valutazione dell’azienda a sfiorare i 41 miliardi di dollari.
Il “vuoto” lasciato da Nvidia
L’entusiasmo degli investitori non è casuale. Moore Threads è considerata l’alternativa domestica più credibile a Nvidia, il gigante americano a cui Washington ha vietato di vendere i suoi processori AI più potenti (come H100 e A100) alle aziende cinesi.
Questo “vuoto di mercato” artificiale ha creato un’opportunità d’oro per Moore Threads. L’azienda, fondata nel 2020 da James Zhang Jianzhong, ex vicepresidente e direttore generale di Nvidia in Cina per 15 anni, promette di colmare il divario con la sua architettura proprietaria MUSA. A differenza di molti concorrenti locali, la tecnologia di Moore Threads è progettata per essere compatibile con l’ecosistema software CUDA di Nvidia, rendendo la transizione meno dolorosa per i clienti cinesi.
Tecnologia sotto assedio
Nonostante il successo in borsa, la strada per Moore Threads è in salita. Nell’ottobre 2023, l’azienda è stata inserita nella “Entity List” degli Stati Uniti, una sanzione che le impedisce di accedere alle fonderie più avanzate del mondo (come TSMC) per la produzione dei suoi chip.
L’azienda deve quindi affidarsi alla produzione locale per i suoi prodotti di punta, come la scheda grafica MTT S80 per il mercato consumer e l’acceleratore AI MTT S4000, progettato per l’addestramento di modelli linguistici di grandi dimensioni. Sebbene queste schede offrano specifiche notevoli sulla carta (come 48GB di memoria per la S4000), gli analisti notano che devono ancora dimostrare la loro efficienza su larga scala rispetto alle controparti occidentali.
Scommessa ad alto rischio
I fondamentali finanziari raccontano la storia di una classica scommessa “growth”. Moore Threads non è ancora redditizia: nel 2024 ha registrato un fatturato di 438 milioni di yuan ma una perdita netta di 1,6 miliardi di yuan. Tuttavia, la crescita è esplosiva: nella sola prima metà del 2025, i ricavi sono schizzati a 702 milioni di yuan, superando il totale dell’anno precedente.
Gli investitori, tra cui figurano giganti come Tencent, ByteDance, Lenovo e fondi legati allo stato, stanno pagando un prezzo altissimo per questa scommessa: il titolo scambia a un multiplo di oltre 120 volte le vendite, un livello che incorpora aspettative di dominio assoluto nel mercato interno.
In definitiva, l’IPO di Moore Threads è più di un evento finanziario; è un referendum sulla “guerra dei chip”. Con 1,1 miliardi di dollari freschi in cassa, l’azienda ha ora le munizioni per accelerare la ricerca, ma dovrà dimostrare di poter innovare più velocemente di quanto le sanzioni americane riescano a rallentarla.
