Amazon Q3 2025: L’AI Divora il Free Cash Flow. (Ma AWS Ritorna al 20%)

1. La Doppia Faccia della Redditività

L’analisi della redditività del Q3 2025 è complessa. L’utile operativo GAAP è piatto, ma nasconde una forte performance core, offuscata da $4,3 miliardi di oneri straordinari. Allo stesso modo, l’Utile Netto è stato significativamente potenziato da guadagni non operativi derivanti dall’investimento in Anthropic.

Utile Operativo: GAAP vs. Adjusted (Mld $)

Impatto di Anthropic su Net Income (Mld $)

2. Analisi per Segmento: AWS Ritorna a Correre

Tutti i segmenti mostrano una crescita solida. Il segnale più importante è la riaccelerazione di AWS al 20,2%, la crescita più rapida dal 2022, trainata dalla domanda di AI e dall’infrastruttura core. Il Nord America mantiene una forte efficienza operativa nonostante gli oneri.

Ripartizione Ricavi per Segmento

Utile Operativo (Adj.) per Segmento (Mld $)

Accelerazione Crescita AWS (A/A)

3. Il Costo dell’AI: Analisi Cash Flow (TTM)

La storia chiave del trimestre è il crollo del Free Cash Flow (TTM) a $14,8 miliardi. Questo non è dovuto a debolezza operativa (l’Operating Cash Flow è cresciuto), ma a un aumento di $50,9 miliardi A/A nel CapEx, interamente destinato a data center e infrastrutture per l’AI.

Cash Flow TTM: Op. Cash vs CapEx vs FCF (Mld $)

4. Prospettive Future (Guidance Q4 2025)

La guidance per il Q4 2025 rimane solida, suggerendo che la forte leva operativa continuerà a compensare i pesanti investimenti in AI.

$206 – $213 Mrd

Guidance Ricavi Netti Q4

+10% – +13% A/A

$21 – $26 Mrd

Guidance Utile Operativo Q4

(vs $21,2 Mrd A/A)

5. Giudizio dell’Investitore

Il trimestre rivela un investimento strategico aggressivo: Amazon sta sacrificando il FCF a breve termine per costruire una leadership infrastrutturale nell’AI, una mossa necessaria per la crescita futura.