Disney è un “IP compounder” con monetizzazione multi-canale: crea/acquisisce proprietà intellettuale (IP) e la valorizza lungo tre catene di valore che si alimentano a vicenda: distribuzione e monetizzazione media, engagement e abbonamenti (DTC), monetizzazione esperienziale fisica ad alta barriera (parchi, resort, crociere).
Vantaggio Competitivo (Moat): Strutturale. Portafoglio di franchise globali, capacità di estrazione valore “cross-business” e asset fisici unici con capacità limitata che supportano pricing power.
Frizione Strategica: Transizione del profit pool dal lineare al direct-to-consumer e la gestione simultanea di: costo contenuti, margini streaming e ciclo di investimento capex-heavy nelle Experiences.
IL NOSTRO PUNTEGGIO
L’Eleva Score è un indicatore di solidità finanziaria basato su 9 test fondamentali.
Nota (4/9): I segnali positivi sono il profitto (ROA) e la disciplina sulla base azionaria (buyback). Il segnale negativo dominante è la conversione utili→cassa (Accrual) e la liquidità tirata.
DATI CONSOLIDATI (GAAP)
| Voce | Valore | YoY | Note |
|---|---|---|---|
| Ricavi Totali | $25.981 B | +5% | Top-line resiliente |
| Income Pre-Tax | $3.693 B | Stabile | – |
| Utile Netto | $2.484 B | Lieve Calo | Tax rate 32.7% |
| EPS Diluito | $1.34 | Vs $1.40 | Migliora Adj. a $1.63 |
| CFO (Cassa) | $735 M | Crollo | Da $3.2B nel FY25 |
ANALISI PER SEGMENTO
| Segmento | Ricavi ($M) | Op. Inc ($M) | Trend OI |
|---|---|---|---|
| Entertainment | 11,609 | 1,100 | -35% |
| di cui SVOD | 5,346 | 450 | +8.4% |
| Sports (ESPN) | 4,909 | 191 | -23% |
| Experiences | 10,006 | 3,309 | +6% |
| TOTALE | – | 4,600 | -9% |
RICAVI Q1 ($M)
NET INCOME VS CFO
GAAP TO ADJUSTED
MIX UTILE OPERATIVO (OI)
ALLOCAZIONE CAPITALE
- Buyback: $2.034 Mld (Stock-Based Comp $332M).
- Dividendi: $2.651 Mld.
- Free Cash Flow: -$2.278 Mld (CFO basso, Capex $3.013B).
- Gap: Coperto da Commercial Paper (+$4.007 Mld).
VALUTAZIONE
- Forward P/E FY26: ~16.4x – 16.5x (su Adj EPS $6.60).
- Enterprise Value: ~$238.6 Mld ($192.1 Cap + $46.6 Debito – $5.7 Cassa + $5.5 NCI).
- Lettura: Multiplo “mid-teens” che sconta crescita EPS e normalizzazione CFO a $19 Mld.
Driver Strategici
- Streaming Profitability: Margin 8.4% (vs target 10%). Driver chiave.
- Experiences Powerhouse: Genera $3.3B di profitti (+6%), finanziando la transizione.
- Box Office/Content: Ricavi Entertainment +7%.
Rischi Principali
- Cash Conversion: Il target CFO $19B FY26 è la variabile più importante; rischio sostenibilità buyback se non recupera.
- Sports/ESPN: Costi diritti in aumento comprimono margini (-23% OI).
- Linear Decline: Declino TV lineare pesa su utili (-35% OI Ent).
Catalizzatori
- Rebound CFO: Normalizzazione fiscale/WC attesa per target FY.
- DTC Margin: Superamento target 10% streaming.
- Buyback: Esecuzione residuo piano ($3 Mld).
3 Punti di Forza
- Solidità Experiences (Cash Engine)
- Svolta Streaming (Profittevole)
- Disciplina Capitale (Buyback)
3 Punti di Debolezza
- Free Cash Flow Negativo (-$2.28B)
- Pressione Costi Entertainment
- Debito/Liquidità (Ratio 0.67)
